El Observatorio Regional del cuarto trimestre de BBVA Research mejora para 2020 las previsiones de crecimiento del PIB en Cantabria, Galicia, Comunidad Valenciana y Andalucía. Por el contrario, la revisión es a la baja en Aragón, Madrid, Navarra y País Vasco. Para 2021 la contracción de la demanda interna y el menor dinamismo de la Unión Europea rebajan las previsiones de recuperación. En Madrid, Andalucía, Cataluña, Comunidad Valenciana y Navarra el ajuste es algo mayor que en el conjunto de España.
Según las previsiones de BBVA Research, el avance de las exportaciones de bienes, de la producción industrial y el relativamente favorable comportamiento del turismo nacional explicarían la revisión al alza de las previsiones de crecimiento del PIB para 2020 en +0,9 puntos porcentuales (pp) en Cantabria y +0,3 pp en Galicia y Comunidad Valenciana. Asimismo, el buen comportamiento del gasto de los hogares podría mejorar las previsiones en Andalucía (+ 0,3 pp).
Por el contrario, se rebajan las previsiones de crecimiento en algunas de las comunidades más afectadas por la pandemia: en Aragón (0,7 pp) y Madrid (0,4 pp), por la debilidad del consumo de las familias , y en 0,5 pp en Navarra y País Vasco, por la intensa contracción de las exportaciones.
Intensa recuperación de la actividad en el tercer trimestre de 2020
El Servicio de Estudios de BBVA mantiene la previsión de caída del PIB de España en 2020 en el -11,5%. Aunque el crecimiento en el tercer trimestre de 2020 habría sido algo mayor de lo previsto, en el cuarto trimestre se espera una desaceleración, mayor en Madrid y las comunidades que se han visto favorecidas por el turismo nacional.
Diversos factores habrían apoyado la recuperación, más fuerte de lo previsto, de la actividad en el tercer trimestre. En primer lugar, el repunte de las exportaciones, a pesar de una fuerte heterogeneidad a nivel regional. Con la información disponible, Aragón, Cantabria y Madrid habrían recuperado el nivel de finales de 2019, mientras que Andalucía, Asturias, Navarra y País Vasco se encuentran aún 10 puntos por debajo. Asimismo, los datos apuntan un avance de la actividad industrial en Murcia, Extremadura y Comunidad Valenciana apoyado por la industria agroalimentaria y la energía, aunque las comunidades del norte, Aragón y Cataluña aún se encuentran por debajo del nivel pre-COVID.
En segundo lugar, el gasto de los hogares se recupera respecto a los niveles del segundo trimestre. En concreto, la recuperación del gasto con tarjeta de crédito o débito de clientes de BBVA o en TPV de BBVA es mayor en Asturias, Extremadura, Castilla-La Mancha, Cantabria, Navarra y Andalucía. Todas ellas se habrían visto favorecidas por el mejor comportamiento relativo del turismo nacional. Solo en Baleares, Madrid y La Rioja el aumento sería menor que la media. Sin embargo, el consumo total se sitúa por debajo del nivel alcanzado en el cuarto trimestre de 2019, siendo 15 puntos porcentuales inferior en Cataluña y 20 puntos porcentuales en las comunidades insulares.
La caída del empleo en esta crisis ha afectado de forma notable a las islas y otras comunidades turísticas. Así, en el tercer trimestre la afiliación en Baleares y Canarias se situaba 15 y 5 puntos porcentuales por debajo del nivel precrisis. Sin embargo, en Castilla-La Mancha, Murcia y Extremadura ya se habría recuperado el nivel de afiliación de finales de 2019. No obstante, el agotamiento de las medidas de apoyo al empleo (ERTES, Prestaciones extraordinarias) puede frenar esta mejora en los próximos trimestres.
Pero en la parte final del año, los datos vuelven a ser algo menos favorables, ante los rebrotes en la incidencia del COVID-19, lo que está aumentando la incertidumbre a la que se enfrentan empresas y familias. Así, el gasto presencial con tarjeta se contrae desde el inicio del cuarto trimestre, especialmente en Baleares, Madrid, Cantabria, Asturias, La Rioja y Canarias debido al agravamiento de la pandemia tanto en España como en Europa. Y la información conocida de inversión en bienes de equipo apunta también a una desaceleración en los últimos meses del año.
Menor recuperación prevista para 2021
Ante esta mayor incidencia del COVID-19 desde octubre, el contexto de desaceleración de Europa y el agotamiento de los estímulos a la demanda aplicados en 2020, BBVA Research revisa a la baja las expectativas de recuperación de 2021.
Con la desaceleración de la economía europea, las comunidades con mayor concentración de exportaciones a la eurozona como Galicia, Castilla y León, La Rioja y Castilla-La Mancha reducen las posibilidades de recuperación. Mientras, Navarra, Murcia, Comunidad Valenciana, Cataluña y País Vasco, más expuestas a terceros países, podrían obtener una mayor ventaja del avance de las exportaciones.
Hacia delante, la inyección de fondos europeos del Next Generation EU y la puesta en marcha de los diversos planes asociados tendrá necesariamente, un impacto favorable sobre la actividad, aunque se espera que no se empiece a notar hasta bien entrado el próximo año. Además, el desconocimiento sobre cómo se produce el reparto de estos fondos desde el punto de vista territorial hace que no se haya considerado un impacto diferenciado de los mismos en este escenario.
En este escenario, BBVA Research corrige las previsiones en Madrid en -1,3 puntos porcentuales, con lo que el crecimiento del PIB madrileño el próximo año podría situarse en el 5,4%. También en Andalucía, Cataluña, Comunidad Valenciana y Navarra el ajuste esperado es mayor que el de España (-1 puntos porcentuales). Sin embargo, el crecimiento esperado del PIB en estas comunidades sería algo mayor que el España (+6%)
Por el contrario, Extremadura, Aragón, Castilla-La Mancha y Castilla y León son las comunidades con menor revisión, debido a su naturaleza de territorios menos densos y con menor dependencia de la economía social. En todo caso, la esperada aparición de una vacuna y los planes de apoyo a la recuperación del turismo exterior empujarán el avance de la actividad en Baleares y Canarias, que serán las más dinámicas en 2021.
Los principales riesgos que afectan a este escenario son la evolución de la pandemia, el efecto del NGEU y las reformas que se puedan poner en marcha para reformar la economía. Una vuelta a escenarios de confinamiento masivos, podría impactar negativamente sobre los sectores de servicios, y, especialmente, sobre el turismo. Y eso podría acrecentarse si se retrasa la implementación de los planes asociados a los fondos, se pierde credibilidad en las administraciones públicas por suspender las reglas fiscales o si se aplican estos de forma ineficiente. Pero si se consigue una pronta vacuna, se incrementa la eficiencia del gasto de los fondos europeos y se aplican reformas que mejoren el potencial de crecimiento de la economía española, el escenario para 2021 podría ser sustancialmente más positivo.
